鲁泰A(000726) 公司发布2024年半年报 公司24Q2收入14。5亿，同比-1%，归母净利润1亿，同比-19。5%，扣非归母1。4亿，同比+0。5%； 公司24H1收入28。3亿，同比-0。4%，归母净利润1。7亿，同比-23。5%，扣非归母2。6亿，同比+37。5%。公司24H1拟分红1。2亿，分产物看，24H1衬衣面料收入20。1亿，同比+3。9%，占比71%；衬衣产物收入6。2亿，同比-11。9%，占比21。9%； 分地域看，24H1国内收入10。6亿，同比+1。5%，占比37。3%；东南亚8。1亿，同比-2。2%，占比28。5%；欧美收入4。3亿，同比-12。3%，占比15。1%；日韩收入1。8亿，同比-7%，占比6。2%。 公司24H1毛利率24。7%，同比+3。3pct；归母净利率6%，同比-1。8pct。分产物看，公司24H1衬衣面料毛利率26。3%，同比+4。1pct，衬衣产物毛利率24。6%，同比根基持平； 分地域看，公司24H1国内毛利率22。7%，同比+4。2pct；东南亚毛利率26。3%，同比+3。9pct；欧美毛利率25。1%，同比+1。2pct。 从费用端看，公司24H1发卖/办理/研发/财政费用率别离为2。2%/5。6%/4。1%/0。2%，同比-0。1pct/-0。6pct/-0。5pct/+2。2pct。此中，公司24H1财政费用425万，同比+107。5%，次要系汇兑净收益削减所致。 持续完美LTPS，深切推进降本增效 公司深切实施杰出绩效办理模式，持续完美LTPS（鲁泰出产体例），推进精益出产工做。系统开展精益出产相关学问培训，通过开展办理及手艺课题改良、星级工场评价、手艺交锋等多项工做和一系列团队扶植勾当，激发员工的积极性和创制力，不竭提拔质量节制、出产运营、风险节制等方面的办理能力和程度。以积极响应市场变化，满脚顾客需求为方针，不竭强化内部办理机制，继续连结公司正在棉纺织行业的劣势地位。 拓展全球营销收集，推进研发立异及合做 公司“大客户计谋”，依托全球化财产结构、垂曲财产链劣势，完美计谋价值客户高层互动、中层互通、节点互联的合做模式，不变计谋合做关系，打制共赢成长模式。做好环节客户和，鞭策面料服拆一体化办事，完美面料、服拆垂曲供应链合做系统，为客户供给多种“面料+服拆”的“一坐式”处理方案。 公司借帮全财产链及“国内+海外”出产结构劣势，持续强化以市场为导向的产物开辟和手艺研究系统，按照市场形势，进一步理安产品开辟需求的导入和产物开辟使命施行相关工做机制，强化取财产上下逛和科研院所的结合开辟。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司做为集纺纱、漂染、织布、后拾掇及裁缝制制于一体的具有完整财产链的大型纺织企业，具有较好的高档色织面料出产环节的质量节制能力。公司持续推进智能制制升级，借帮全财产链及“国内+海外”出产结构劣势，进一步提拔公司的国际化程度。基于公司24H1业绩表示，归母净利润呈现较大幅下滑，归母净利率同比降低，同时考虑到消费市场形势等要素，我们调整盈利预期，估计24-26年归母净利别离为3。9/4。5/5。2亿元（前值为5。9/6。8/7。9亿元），对应PE别离为11/10/9X。 风险提醒：信用风险；流动性风险；原材料价钱波动风险；汇率变更风险；收购完成后营业推进不及预期风险等。

　　鲁泰A(000726) 公司发布25年一季报 25Q1：营收15亿，同比+5%；归母净利润1。5亿，同比+117%；扣非归母净利润0。9亿，同比-28%。 毛利率24%，同比持平；归母净利率10%，同比+5pct； 发卖费率2。5%同比+0。3pct，办理费率5。6%同比-0。4pct，财政费率0。15%同比根基持平； 公允价值变更0。5亿，同比添加1亿。 完美鲁泰出产体例，推进降本增效 深切实施杰出绩效办理模式，持续完美LTPS（鲁泰出产体例），推进精益出产工做。通过开展办理及手艺课题改良、星级工场评价、手艺交锋等多项工做和一系列团队扶植勾当，激发员工的积极性和创制力，不竭提拔质量节制、出产运营、风险节制等方面的办理能力和程度。积极响应市场变化，不竭强化内部办理，高质量成长，持续连结公司正在棉纺织行业的劣势地位。 拓展全球营销收集 公司扶植以集团总部为核心，辐射全球的市场营销收集，积极开辟新市场、新客户，聚焦劣势产物推介，沉视休闲品类开辟，强化成本费用取风险管控。推进“大客户计谋”，依托全球化财产结构、垂曲出产链劣势，不竭完美取计谋客户的合做关系，打制共赢成长模式。整合表里部资本，提拔针织面料、功能性面料和服拆新品类产物的实现能力和交付能力，构成公司多品类产物互补协同的合作劣势。做好环节客户取办事，完美面料、服拆垂曲供应链合做系统，持续鞭策国表里面料服拆一体化办事能力扶植，为客户供给更具有贸易价值的产物和办事。 新材料和海外高档面料项目已建成投产，2026年无望实现利润贡献。公司近几年不竭加大智能制制和消息化办理方面的投入，正在筒子纱智能染色、纺织面料颜色数字化、5G园区聪慧共享、服拆高级定制智能化出产等范畴已深切使用，提拔出产、办理等环节的效率。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们维持25-27年营收为64、71、78亿元；归母净利润为4。6、5。2、5。8亿元；EPS为0。56、0。64、0。71元；PE为11x、10x以及9x。 风险提醒：关税变更、补库需求疲软、汇率波动、原材料价钱波动等风险。

　　鲁泰A(000726) 公司发布2024年报 24Q4营收17亿，同比+4%，归母净利1。2亿，同比+79%，扣非归母净利，同比+58%。2024年营收61亿，同比+2%，归母净利4。1亿，同比+2%，扣非归母净利4。8亿，同比+25%。 24Q4延续Q3增加趋向，终端补库带动下下半年逐渐企稳回升。得益于费用管控、非经丧失收窄，Q4利润加快。24全年表示合适预期。 此外，公司拟每10股派发觉金盈利1。00元（含税），年内（含中期）现金分红和股份回购总额共计2。42亿，派息率为59。03%。 产能操纵率向上，东南亚产能添加 1）分营业，面料营收43亿，同比+3%，服拆营收14亿，占比23%，同比+3%。面料发卖量同比+3%、价-1%，衬衣发卖量+1%、价+2%。服拆和面料均实现稳健增加，估计取东南亚产能占比提拔相关，衬衣量价齐驱。 2）分市场，内销营收23亿，占比37%，同比-2%。外销市场中东南亚占比最高（30%）且增速较快（同比+8%），欧美和日韩营收有所下降，同比别离为-7%、-4%。公司东南亚出产逐渐投产，阐扬国际化财产结构劣势。 3）分产能，2024年面料总产能2。84万米，产能操纵率79%，同比+5pct，此中27%的产能分布正在东南亚；服拆总产能2385万尺度件，产能操纵率86%，同比+2pct，此中69%的产能次要分布正在东南亚。订单修复带动产能操纵率向上，年内海外高档面料产物线项目（一期）设备及配套设备完成扶植和投入，裁缝300万件出产线已进入试出产阶段。 毛利率改善，费用优化 2024年毛利率23。76%，同比+1pct，此中面料毛利率24。67%，同比+1pct，服拆毛利率24。91%，同比-1pct。全体毛利率提拔次要受益于面料产能操纵率提拔。 2024年发卖费率2。48%，同比-0。01pct；办理费率5。65%，同比-0。76pct；财政费率-0。06%，同比-0。15pct；研发费率3。40%，同比-0。62pct。控费合理，财政费用变更次要系汇兑净收益添加。 非经扰动，扣非归母净利同比提拔 面料1年以内的存货余额同比+10%，衬衣1年以内的存货余额同比+21%，次要系服拆新客户2023岁暮订单量添加，尚未发货。非经损益中变化较大的有公允价值变更损益-0。9亿（占比利润总额-19%），扣非归母净利率7。9%，同比+1pct。 调整盈利预测，我们调整盈利预测，估计25-27年归母净利为4。6亿、5。2亿以及5。8亿（25-26年原值为4。0亿以及4。4亿），EPS别离为0。56/0。64/0。71元（25-26年原值为0。5以及0。54元）。 风险提醒：关税变更、补库需求疲软、汇率变更等风险。

　　鲁泰A(000726) 拟收购控股子公司残剩股权，全资控股鲁联新材 公司拟以自有资金2592。5万元人平易近币等值的外汇，收购鲁联新材股东联业制衣持有的25%股权。2024年7月5日，公司取联业制衣签定了《股权让渡和谈》，本次买卖完成后，鲁联新材将成为公司的全资子公司。 鲁联新材次要出产和发卖功能性面料，系公司正在纺织范畴扩展新产物品类的主要投资项目，产物定位为中高端功能性面料。自2020年起正在设备安拆、国外手艺专家到位等方面遭到全球大风行的影响，项目推进过程较原打算有所延缓，项目扶植期拉长。鲁联新材边扶植边投产，产物产销量和停业收入持续提拔，目前仍处于手艺堆集、产能爬坡阶段。 鲁联新材24Q1收入0。15亿元，净利-0。11亿元；23年收入1。7亿元，净利-0。91亿元；截止24Q1净资产0。92亿元。 收购完成后公司全资控股鲁联新材，对鲁联新材管控力度和决策效率进一步加强，有益于公司集中劣势资本鞭策鲁联新材项目标快速成长，合适公司全体成长计谋规划。2024年公司聚焦相对较成熟的功能性面料品类，如裤拆面料、外衣、女拆套拆面料等产物。裤拆面料已有必然量产，其他品类面料手艺也有所冲破，月产量70万米摆布，将来将出力进行手艺完美和市场推广。 积极开辟新兴市场，国表里结构连结全球领先地位 市场开辟方面，公司正在不变现有市场的根本上积极开辟新兴市场，精准把握市场趋向和客户需求，全面提拔客户办事能力，勤奋将公司打形成为以领先面料为焦点的全球化服拆处理方案供应商。 财产结构方面，公司操纵美国公司和米兰、日本等处事处正在市场开辟、设想研发、客户办事及人才培育等方面的前沿感化，充实阐扬海外出产的成本劣势，统筹国内国外资本，正在不变质量的同时不竭提超出跨越产效率，以连结公司正在全球色织行业的领先地位。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司是集纺纱、漂染、织布、后拾掇及裁缝制制于一体的具有完整财产链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用色织面料出产。公司持续推进智能制制升级，整合国内国外劣势资本，进一步提拔公司的国际化程度。考虑到鲁联新材当前处于产能爬坡阶段，且公司将集中劣势资本鞭策项目进展，无望加快产能。我们调整盈利预期，估计24-26年归母净利别离为5。9/6。8/7。9亿元（前值为6。1/6。5/7。5亿元），EPS别离为0。72/0。83/0。96元/股，对应PE别离为8/7/6x。 风险提醒：信用风险；流动性风险；原材料价钱波动风险；汇率变更风险；收购完成后营业推进不及预期风险等。